Apollo的Slok表示，通胀不再只是供给端的故事

发生了什么

Apollo首席经济学家Torsten Slok表示，随着需求压力与供给效应同时回归，美联储面临更复杂的通胀挑战。旧金山联储的估算显示，目前约3%的核心PCE通胀率在供给与需求之间大致均匀分布，这与2022年供给冲击主导的情况不同。

已确认

全球影响 / 市场背景

加息可以通过减少支出和招聘来冷却需求驱动的通胀，但对供给压力作用甚微。由于两股力量大致相当，美联储回归目标水平的路径不那么直接，这会影响债券价格、借贷成本和企业资本支出计划。

分析师推断

自2024年以来，通胀中需求所占份额稳步上升，表明过度支出和更紧的劳动力市场状况使价格增长保持高位。这重新界定了利率辩论，因为即使利率保持限制性，收紧金融条件可能只能部分解决剩余的超出目标问题。

分析师推断

下一步关注

1. 旧金山联储估算显示核心PCE通胀接近3%，在供给与需求之间均匀分布，这是判断该平衡是否转移的关键数据点。 已确认
2. 关注美联储是否更长时间维持限制性利率以抑制需求驱动的通胀，这将提高企业借贷成本并拖累资本支出计划。 提议
3. 关注通胀数据中的需求份额趋势；份额上升将表明需要收紧金融条件，影响美国国债收益率、债券价格以及投资者对利率敏感资产的持仓。 分析师推断

证据

• seekingalpha.com