买入 Affle 3i；目标价 2000 卢比：Anand Rathi

发生了什么

Anand Rathi 维持对 Affle 3i 的买入评级，目标价维持 2,000 卢比不变。Affle 的 Q2FY27 营收同比增长 21.2%，公司宣布收购总部位于以色列的 Perion Network。

已确认

全球影响 / 市场背景

Perion 交易为 Affle 的增长计划增添了一项大型收购，但报告中 2,000 卢比的目标价基于未计入 Perion 的预估盈利，因此交易后公布的实际业绩可能与目标价背后的数字存在差异。

分析师推断

营收增长 21.2% 和 EBITDA 增长 24.2% 表明核心广告业务正在扩张，但由于数据和库存成本上升，毛利率从 38.8% 下滑至 37.5%，这意味着每笔销售的利润有所减弱。

分析师推断

下一步关注

1. Affle 管理层重申了本财年及以后超过 20% 有机增长的指引，内部执行计划设定为 25%，锚定于其按转化用户付费模式和深度行业聚焦。 已确认
2. 关注 Anand Rathi 后续是否将 Perion 的营收和利润纳入其预估和目标价，因为当前 2,000 卢比的目标价和 43 倍盈利估值明确排除了 Perion 的数字。 提议
3. 追踪毛利率，其从 38.8% 降至 37.5%，以及占营收 62.5% 的数据和库存成本；即使营收继续以超过 20% 的速度增长，这些成本的进一步上升也将对每笔销售的利润构成压力。 分析师推断

证据

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