关键事实：NVIDIA中国规则；Melius下调目标价；美国芯片限制

发生了什么

NVIDIA将要求全球云客户在中国以外地区销售至少51%的服务，从而限制未来合同下为中国客户保留的产能。Melius Research维持对NVIDIA的买入评级，但将目标价从$420下调至$315，理由是估值压力。

已确认

全球影响 / 市场背景

51%规则限制了云服务提供商可为中国客户预留的NVIDIA芯片产能，这可能削减未来销售的一部分。Melius仍将该股评为买入，但认为上涨空间更小，因此尽管需求持续，投资者面临的预期上行空间放缓。

分析师推断

美国的限制旨在阻止中国通过海外数据中心获取先进芯片，包括Blackwell处理器。另外，11月的一份文件显示Michael Burry持有NVIDIA的看跌期权，即押注该股下跌，而这些头寸公开后股价随即下跌。

分析师推断

下一步关注

1. 关注云服务提供商是否签署满足51%非中国服务门槛的未来合同，因为这决定了在这些交易下NVIDIA可为中国客户保留多少产能。 已确认
2. 关注美国商务部的指引以及针对经由海外数据中心流转的Blackwell芯片限制的任何收紧，因为更严格的规则可能削减NVIDIA的可寻址销售。 分析师推断
3. 关注主要云公司是否减少AI基础设施支出，一位专家警告称，NVIDIA对超大规模企业支出的依赖使其在这些买家削减投资时显得脆弱。 分析师推断

证据

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